纳斯达克上市的加密 treasury 公司 ZeroStack 在最新提交的 10-Q 文件中警告称，其现金状况可能无法支持未来一年的运营，并撤销了此前对流动性前景的乐观判断。截至6月30日，公司持有现金260万美元，营运资本为负60万美元，累计亏损3.391亿美元。
文件显示，ZeroStack 在2026年上半年因数字资产公允价值变动录得8250万美元损失，净亏损6130万美元。公司表示，现有现金、质押奖励及可能的 treasury 资产出售预计可用于支持运营成本，但管理层无法确认这些措施能够消除对其持续经营能力的重大疑虑。
0G代币储备价值大幅缩水
ZeroStack 持有的7510万枚 Zero Gravity（0G）代币总收购成本为1.633亿美元，但截至6月30日公允价值已降至1520万美元，较账面成本缩水约91%。公司运营模式高度依赖质押奖励和定期代币销售，因此现金获取能力与0G代币的市场价格及交易流动性紧密相关。
2026年上半年，ZeroStack 通过质押获得660万枚0G代币，扣除验证人佣金后实现380万美元质押收入。同期，公司出售近490万枚0G代币，获得240万美元用于支付运营费用。尽管管理层表示必要时可进一步出售 treasury 资产，但文件认为这些计划仍不足以消除持续经营不确定性。
与上季度判断相反
此次评估推翻了ZeroStack在第一季度文件中的结论。此前公司曾表示，可用现金及预期质押奖励足以满足至少未来12个月的营运资金需求。最新报告因数字资产价值大幅下跌而撤回了该结论。
ZeroStack 的前身是 cannabis 和 CBD 产品公司 Flora Growth。2025年9月19日，公司宣布了一项4.01亿美元的融资方案，以建立专注于 Zero Gravity 生态系统的 treasury。该方案包括3500万美元现金及现金等价物承诺，以及超过3.66亿美元的非货币数字资产贡献。Flora Growth 随后更名为 ZeroStack 并保留纳斯达克上市地位。
CEO曾提及监管不确定性
今年5月，ZeroStack 首席执行官 Daniel Reis Faria 曾对 crypto.news 表示，美国稳定币立法进展虽降低了部分不确定性，但尚未说服大型机构增加参与。他提到，监管实施方式的不确定性仍是主要障碍。
根据相关提案，SEC、CFTC 和财政部将在法案生效后一年内联合制定实施细则。JPMorgan 曾将 CLARITY 法案中期通过视为数字资产市场的积极催化剂，而 Blockchain Association CEO Summer Mersinger 表示，解决稳定币收益争议使全面市场结构立法更接近落地。Standard Chartered 估计，若允许无限制的稳定币收益，到2028年可能促使多达5000亿美元的银行存款转向该领域。
市场与融资双重压力
SEC 文件显示，ZeroStack 的运营现金生成仍高度依赖0G生态系统的表现，包括质押收入和代币销售。随着 treasury 市值较收购成本大幅下降，管理层表示未来流动性将继续取决于可用现金、质押奖励、代币价格和市场流动性。尽管列出了上述融资选项，公司仍认为未来一年内持续经营能力存在重大疑虑。