Tether在第二季度实现约15亿美元的净营业利润，但其保护USDT持有者的储备缓冲却从创纪录的82.3亿美元腰斩至41.1亿美元。这一数据来自其上周五发布的最新鉴证报告。该报告由会计事务所BDO编制，确认USDT仍保持超额抵押状态。然而，报告并未解释超过50亿美元盈余资金的去向，且遗漏了上一季度报告中多项关键披露内容。
报告忽略的算术
Tether报告截至6月30日总资产为1877.5亿美元，负债为1836.4亿美元。而三个月前，资产为1917.7亿美元。资产端减少约40亿美元，而代币负债几乎未变。5月时，创纪录的第一季度储备缓冲是公司的头条数据。加上本季度赚取的15亿美元，这一缺口暗示约56亿美元的未实现亏损或资金流出。Tether在4月初持有约200亿美元的黄金和70亿美元的比特币。措辞也发生了变化：第一季度报告使用“净利润”，而上周五的报告则使用“净营业利润”，这一口径剔除了上述资产的按市价波动影响。黄金和比特币在当季均出现剧烈波动。
消失的三项披露
Tether的第一季度报告为每项主要资产类别附上了具体金额：美国国债1410亿美元、黄金约200亿美元、比特币约70亿美元。而今日的报告对这三项均未给出数字。黄金仅以超过146吨的吨数呈现。同时，Tether对美国国债持仓仅以“占储备的多数份额”描述，没有与5月披露的1410亿美元进行对比的数字。公司还删除了此前关于“仅缓冲资金就足以成为第三大稳定币”的说法。CEOPaolo Ardoino曾在3月公司聘请四大会计师事务所时设定过不同标准，他当时表示：“当机构愿意完全开放接受审查时，信任才能建立。”
审计时钟仍在计时
Tether于3月24日签署了审计机构。三天后，英国《金融时报》确认毕马威（KPMG）为其审计方。四个月后，上周五的声明仅表示流程仍在继续。3月的公告还表示，集团保留收益而非分配利润。如果这一政策仍然成立，那么派息无法解释缓冲下降，资产价值便成为首要嫌疑。Ardoino承认存在压力，但未给出具体规模，仅表示部分储备资产在当季受到了直接压力。USDT本身从未动摇。该代币汇率维持在0.9986美元附近，并以1835亿美元的市值保持第三大稳定币地位。
需求方面也保持坚挺，即便Revolut本月宣布在欧洲下架USDT。Tether表示，当季新增用户超过3000万。对于1830亿美元规模的账本而言，缓冲减半并非偿付能力事件，而是一个披露问题。目前41.1亿美元的缓冲已低于2025年底的63亿美元。毕马威将是首个能够解释这一变化的外部机构。